美国经济强劲，美联储继续加息。为什么美元还在下跌？

2017年初，美国总统特朗普还在担心美元过于强势。一年后，他完全不用担心这个了。

衡量美元兑一揽子六种主要货币的 ICE 美元指数在 2018 年迄今已下跌约 1.3%，延续了去年的跌势。2017 年，ICE 美元指数下跌近 10%美元加息为何下跌，为 2003 年以来最大年度跌幅，当时美元下跌近 15%。

美联储去年的三次加息，以及共和党税改法案的最终通过，都不足以维持美元的多年涨势。

即使是周五强劲的美国消费者价格数据和最近几周国债收益率上升，这些本应提振美元的积极信号，也未能重新点燃投资者对美元的热爱。

其他国家强劲的经济表现，加上美联储加息预期的低通胀压力，使美元看起来不那么有吸引力。

经济增长

金融危机后的几年里，美国一直是全球经济复苏的亮点，就业增长强劲，经济增长缓慢但持续。因此，投资者一直看好美元美元加息为何下跌，愿意接受低但仍高于市场的收益率。

在此背景下，ICE 指数显示，2014 年美元升值近 13%，2015 年升值 9%，2016 年升值 3.5%。

现在，随着其他经济体的追赶，它们的货币开始获得动力，使美元在多年上涨后处于下行通道。中国的增长已经企稳；拉丁美洲，尤其是巴西和阿根廷，在前几年触底后正在复苏。

由于交易员争先恐后地押注欧元将继续上涨，欧元区的经济表现是十年来最好的。美元兑欧元去年下跌超过 12%。欧元的强势也是美元在 2017 年疲软的一个重要原因。

瑞银和 Lombard Odier 都预计欧元兑美元将继续升值。

货币政策

随着经济增长加速，中央银行，尤其是英国和欧洲的中央银行，预计将与美联储一起加息。过去几年，美联储开始逐步缓慢地加息，而其他主要央行则实施了接近零甚至负利率。这种分歧提振了美元。目前其他国家货币政策的转变也会对美元产生影响。

尽管欧洲央行和日本央行目前仍在为市场提供宽松的支持，但人们越来越相信这些大型经济体将很快效仿美联储逐步取消危机后的刺激措施。

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 表示：“我们仍然认为，至少美元兑主要货币可能会继续相对疲软，而且兑新兴经济体货币也有可能大幅贬值。”

总体而言，央行加息将支撑本币。但哈祖斯认为，美国现在处于“全球基本同步上升”阶段，其他央行也在寻求推高基准利率，从而降低美国的吸引力。所以小幅贬值是基本观点。”

Federated Investors 国际固定收益主管 Ihab Salib 表示：“从全球经济增长和全球利率水平来看，美元将继续小幅贬值。” 而法国兴业银行的策略师认为，美元将继续下跌10%。

税制改革

据《华尔街日报》报道，不少分析师还认为，特朗普的税改将进一步加剧美元在2018年的跌势，这将扩大美国的财政赤字。当赤字扩大时，美元通常会下跌。因为为了弥补财政缺口，政府发债的需求会增加。

高盛和摩根大通预测，美国财政赤字将从 2017 财年的 664 亿美元（约占 GDP 的 4%）上升至 2019 财年的 1 万亿美元（约占 GDP 的 5%）。

此外，如果美国中产阶级决定花掉他们从税收中节省下来的钱，他们很可能会购买海外制造的 iPhone 等产品。如果这种趋势促进进口超过出口，美元将进一步贬值。

美元的疲软也部分反映了市场力量的起伏。自 2011 年低点以来，美元兑其他主要货币已上涨近 25%。许多分析师认为，与基本面相比，美元太贵了。

美元的进一步温和下跌受到海外收入显着的公司的欢迎。美元疲软将提高美国商品在海外市场的竞争力，促进出口，这是特朗普总统的一个关键政策目标。美元走软也会给美联储更多的加息空间。

但也有部分投资者担心，美元持续贬值将损害对美国经济的信心，加剧对股市指数过高的担忧，使美联储加息复杂化。

截至北京时间周一15:55，ICE美元指数下跌约0.2%至90.55，期间触及逾三年低点90.4会议。