表面上最害怕的两个投资者，长期看空美股

作者/曹金浩编辑/小石美

周一美股暴跌，市值瞬间蒸发3万亿美元，触发历史性熔断，让全球最大对冲基金“桥水基金”一夜成名。

早在 2019 年 11 月，媒体援引消息人士的报道称，拥有 1500 亿美元资产的桥水基金已斥资 15 亿美元建仓，有期权押注标普 500 或欧洲斯托克 600 指数下跌。

由于到期日刚到3月，这次15亿的空头操作准确预测了近期美股的暴跌和熔断，将桥水基金创始人Ray Dalio推上了神坛。

1975 年，达里奥在纽约的公寓里创立了桥水，为企业提供风险咨询。

当时，一家肉鸡公司希望对冲鸡肉价格的波动，以固定价格供应麦当劳，但缺乏成熟的鸡肉期货市场。经过研究，Dalio 建议将直接影响养鸡成本的玉米和豆粕组合成合成期货来对冲鸡肉价格。

这一成功启发了达里奥，因为鸡肉价格可以拆分和重组，债券和股票价格也可以拆分和重组为投资组合以对冲风险。

达利欧还提出了全天候战略“四房图”，将未来经济状况划分为四种情况：高增长、高通胀、低增长、低通胀。对应不同的投资品种，长期风险相互抵消，最终实现盈利。利率和通货膨胀。

统计数据显示，自成立以来，桥水基金累计实现营收近500亿美元，超过包括索罗斯量子基金在内的所有同行。

In 2016, with Brexit, the pound crash, and Trump's election, “black swan incidents” emerged one after another, and investment bigwigs fell apart one after another. 索罗斯年收入损失 10 亿美元大佬美国做空btc，保尔森损失 30 亿美元。然而，桥水在那一年赚了 49 亿美元，位居全球前 20 名对冲基金之首。

与金融巨头索罗斯一样，做空一国股市是桥水基金的日常运作，也是达里奥坚持不懈的投资理念。

2018年初，桥水基金在欧洲股市进行了220亿美元的巨额空头押注，空头对象包括联合利华、空客、阿迪达斯、德意志银行、西门子、法国石油巨头道达尔等主要上市公司。各国。换句话说，押注整个欧洲的股市崩盘。

欧洲分析师认为，桥水的强项不是选股，而是宏观经济预测是这次天价做空的出发点。

事实上，桥水基金不仅关注宏观经济，还非常关注政治。

特朗普上台后，达里奥继续批评和看不起美国经济。他还发表了各国民粹主义的报告，认为民粹主义盛行的美国正处于经济周期的尾声，牛市即将结束。担心特朗普政府的监管打压，桥水基金选择另辟蹊径，做空那些与美国市场关系密切的欧洲大公司，押注欧洲股市会被美国拖累。

但达利欧算错了，因为 2018 年欧洲股市正在上涨，而对冲基金的平均回报率仅为 0.3%。到 5 月，彭博社发现桥水的空头头寸已降至 40 亿美元以上。

尽管他在欧洲没有赚到任何钱，但这并没有阻止达里奥坚持他看跌的美国股市。

从2018年开始，桥水基金做多美股的资本规模从占总资本的120%逐渐下降到10%，转而开始直接做空美股和做多债券。

谁知道大佬美国做空btc，2018年8月之后，随着特朗普一一发推，以美国为首的全球央行降息放水。

2019年，美股三大股指屡创新高。标普500指数一年涨幅超过30%，而股票型基金平均涨幅为12%。坚持看空美国的达利欧遭遇了滑铁卢。

数据显示，截至2019年前11个月，桥水基金主打产品纯阿尔法策略产品的两个策略分别亏损0.69%和2.05%，结束了连续19年的损失。利润。要知道，2019年对冲基金行业的整体回报率也是8.01%，所以桥水基金的业绩可以说是彻底失败，甚至遭遇了投资者的“退款”。

对于惨淡的表现，桥水拒绝给出官方解释，这意味着它不会认输。

对此，华尔街多位对冲基金经理调侃说，达利欧引以为豪的投资策略只能在熊市中发挥威力，在遇到牛市时才会“屈服”。

“事实上，现在华尔街有一种情绪正在蔓延，即看跌思维正在被资本抛弃——只要对冲基金因做空市场而遭受业绩损失，资本就会迅速离开。” 一位华尔街高管认为，十年繁荣的牛市让资本更倾向于追求短期、更确定的盈利策略，即使从长远来看这是错误的。

与坚持看空美股的达利欧一样，沃伦·巴菲特也一直承受着来自投资者的压力。

因为在过去两年的牛市中，巴菲特一直在减持，手头现金迅速增至1280亿美元。

比如2019年二季度，在美股即将创出历史新高的时候，巴菲特非但没有追涨，反而继续减持，甚至创下了自去年年底以来最大的季度净抛股纪录。 2017. 投资者批评巴菲特错过了太多投资机会。

据统计，从2010年到2019年，伯克希尔投资巴菲特的回报率仅为3.5倍，并没有超过投资标准500指数的4倍回报率。截至2019年10月末，伯克希尔哈撒韦股价仅上涨4.2%，远低于标普500指数近21%的涨幅，创下十年来最大涨幅。

管理着 22 亿美元资产的韦奇伍德选择在 2019 年第三季度完全退出伯克希尔哈撒韦公司，理由是巴菲特持有大量资金并没有产生符合预期的投资结果。

针对这样的质疑，2019 年 2 月 22 日，巴菲特在致股东的信中回应称，他没有看到合适的大规模交易机会，并认为现在好的公司非常受重视。

巴菲特还特意写道：“明天，股价的任何变化都可能发生。偶尔，市场也会大幅下跌，跌幅可能达到50%甚至更多。”

但更多的华尔街人士仍然认为股市太胆小了。但历史往往是，一旦华尔街开始贬低巴菲特，美国股市离崩盘不远了。

2019 年 11 月，瑞银集团的一份报告显示，在覆盖全球 13 个市场的 3,400 多名高净值人士中，超过一半的人预计 2020 年将出现经济衰退和大规模市场抛售，而60% 的受访者正在考虑进一步增加手头现金数量。

就在这份报告发布的同时，桥水基金完成15亿美元空头订单并开仓的消息被媒体刺穿。

现在人们知道了，即使2019年以亏损收场，即使被华尔街精英嘲讽，不服输的熊主达里奥依然在美股大跌。最后，他押注美股历史性的暴跌和熔断。

大多数人只看到了桥水基金“15亿做空美股”的神奇，只看到了股神持有1280亿美元现金抄底的优势，却忽略了桥水基金一整年的惨淡经营，而忽略了巴菲特的部分股东抛弃他们时的辛酸。

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