AHR999指标——择机投资长期趋势

自 2009 年 1 月比特币创世区块诞生以来，矿工们已经挖掘出超过 1800 万个 BTC。 BTC市场也经历了数次牛市和熊市，但对于部分投资者（尤其是极客和早期囤积者）来说，还是有一定的难度的。 带来了巨大的财富。 时过境迁btc流通目前多少个，随着比特币网络区块奖励减少，总算力不断攀升，普通投资者挖出大量BTC的可能性微乎其微。 “定投”作为金融领域常用的长期投资方式，可以有效平衡成本和风险，这种方式同样适用于BTC投资。

定投策略是一种固定金额、定期投资的惰性投资策略。 它不需要选择择时，但如果辅以简单的择时策略，可能会更好地帮助投资者控制成本，提高收益。 AHR999指数就是这样一个简单明了的计时工具。

1.定投的机会策略

为帮助比特币投资者做出决策，微博用户ahr999创建了ahr999指数。 指数的基本公式为：

如上式所示，索引由两部分组成。 前者是比特币价格与比特币200天定投成本的比值，表示200天定投的回报率； 后者是比特币价格与比特币拟合价格的比率。 ，表示与比特币预期价格的偏离程度。

在ahr999指数中，通过对比特币价格进行正则拟合btc流通目前多少个，得到其价格与币龄的函数关系，根据函数关系计算出短期内的拟合价格。 币龄是指当前时间点与比特币创世区块（2009年1月3日）之间的时间间隔：

根据计算，可以得到价格与200天固定投资成本的比率和价格与拟合价格的比率。 这两个乘数的趋势和分布如下图所示：

统计表明，这两个乘数的分布大多在0~2的范围内。 在：

1）当两个乘数均低于1时，表示当前价格低于200天定期投资成本和拟合价格预期。 此时投资可以更好地平衡成本，提高预期收益率或缩短投资回收周期，满足该条件的时间约占总观察时间的18%。 这段时间属于投资者在机会选择策略上可以加大投入的时间段。

2）当两个乘数都很大时，说明当前价格远高于200天的预定投资成本，也远高于拟合价格预期。 短线定投用户已经获得了较高的回报率，大部分短线资金筹码也已经获利。 此时投资者可根据指标的具体数据减少投资金额。

3）当两个乘数在1附近波动时，表示当前价格走势符合预期，属于适合定投策略的区间。

AHR999指标包含了以上两个乘数，可以让投资者更方便的同时监控两个乘数。 现阶段，我们认为当指数低于0.45时，更适合加大投资额度，时间区间占比约21%； 当该指数在0.45-1.2之间时，适合采用定投策略，时间区间占比39%左右。

2、历史考察

为了检验该指数的有效性，我们测试了2012年至今的标志性历史行情，其中比特币价格在2013年4月、2013年12月、2017年12月、2019年6月达到阶段性高点，以及观察到的结果如下所示。 为了方便显示Index=0.45的底线和Index=1.2的固定投注线，下图对index进行了对数处理。

2013年4月：阶段性高点230美元，指数与2012年6月底线（6美元）相交，2013年1月与定投线（17美元）相交。

2013 年 12 月：阶段性高点 1149 美元，该指数自上一个阶段性高点以来未与常规投资线相交。

2017 年 12 月：阶段高点 19,535 美元，该指数与 2016 年 5 月的底线（450 美元）相交，并与 2017 年 4 月的固定投资线（1318 美元）相交。

2019 年 6 月：阶段高点 12,807 美元，该指数与 2019 年 3 月的底线（3,766 美元）相交，并与 2019 年 5 月的固定投资线（6,033 美元）相交。

综上所述：ahr999指数在2012年以来的四个阶段性高点中都表现出了足够的指标作用，一定程度上可以辅助用户择时投资。

附录：BTC回笼数量研究

根据QKL123数据，目前BTC流通量超过1800万枚，实质上代表了所有BTC地址持有的BTC总量，而实际流通的BTC数量远小于这个数字。 这种情况主要是由于以下两个原因：

1.部分投资者私钥永久丢失。 基于区块链网络的特殊性，这部分地址上的BTC永远不会被使用； 2、部分长线投资者的地址持续吸纳BTC但很少释放。 该地址囤积的BTC实际上是退出流通的。

Chainalysis 在 2017 年对比特币网络进行了数据分析，表明永久丢失的 BTC 数量在 278 万到 379 万之间，占当时开采总量 1670 万的 17% 到 23%。

基于比特币网络的 UTXO 结构，通过分析 UTXO 的年龄，可以在一定程度上反映 BTC 的损失和退出流通的数量。 统计分析显示，退出流通时间超过5年、3至5年、2至3年的BTC比例分别为21.62%、5.31%和9.23%，而UTXO中的BTC数量在3月仅占目前总量的18.33%。

因此，目前比特币网络中超过1/3的BTC已经基本退出流通，而网络中频繁流动的BTC只占总挖矿量的20%左右。