散户投资者VS华尔街2.0：做空机构以避开他们的优势 狂欢节将如何结束？

文字 |刘睿，金融合伙人

今年1月，美股诡异一幕引发全球关注：Reddit论坛大量散户买入游戏站（GME）等股票，形成“空头挤压”情况，导致GME等个股出现难以想象的大涨，华尔街多家做空机构损失惨重。

近期美国股市再次上演类似场景，这意味着散户与华尔街的较量再次打响——但这一次，情况有所不同。

第二轮“零售VS华尔街”大战打响

在过去的两周里，由于散户的涌入，许多 meme 股票再次暴涨。这不仅包括今年1月被炒作的“老网红”——如影院股AMC、游戏零售股GME或手机公司黑莓，也包括在今年1月突然爆发的“新网红”。过去两周——例如主要提供监狱管理服务的GEO惩教集团、小型健康保险公司Clover Health（CLOV）、移动电子商务公司Contextlogic（WISH）或清洁能源公司CLNE .

与年初的狂潮类似，这一次，散户依然热衷于不被华尔街普遍看好、经营基本面存在问题的“跑输股”。

从5月13日起，AMC股票的成交量开始显着增加。 5月25日至6月2日9个交易日内，AMC股价一度从13.$6飙升至近期高点72.$6。

新网红的上市时间会稍晚一些。比如GEO的暴涨行情，只出现在6月9日，当天的股票交易量就飙升到平时的几十倍。在某一时刻，它在会议期间上涨了近 70%。股价一度从 6.3 美元涨到 11 美元。但第二天，股价迅速回落至 7 美元。

CLOV 的交易量仅从 6 月 7 日和 8 日开始大幅增长，到 6 月 9 日股价从 7.$79 飙升至 $28.$85，但随后股价连续两次暴跌交易日，截至周五收盘，已回落至 15 美元。

一桶爆米花让AMC登上C位

在散户的挤空狂潮中2.0，最受关注的C位主角从GME变成了AMC，而这背后可能只是一桶爆米花。

6月2日，AMC推出“投资者连接计划”，包括为今年夏天去影院的股东免费提供大颗爆米花，以及获得独家放映邀请等福利。 公司高层在推特上报道称，截至 6 月 5 日，已有 10 万散户股东参与了“买股票送爆米花”的福利活动。

这桶爆米花在6月2日直接让AMC的股价翻了一番，股价飙升至72美元以上，当日股票成交量更是位居美股第一，是第二的三倍特斯拉，当天市值突破 300 亿美元，超过标普 500 成分股的近一半——尽管该公司仍负债累累，而且至少在未来一年内其现金流不会恢复正数，但爆米花的吸引力似乎盖过了糟糕的基本面。

根据 6 月 9 日公布的新数据，截至 6 月 2 日，AMC 拥有约 410 万投资者，公司 80% 的股票由散户持有，平均每人持有 120 只。股票 - 基于 6 月 2 日 6 美元2.55 美元的收盘价，相当于 AMC 股票的每位散户投资者 7,506 美元。

AMC 热烈响应散户大军

面对如此庞大的“散户投资者”大军，AMC总裁兼CEO Adam Aron表现出极大的热情。热情高涨。

例如散户如何做空股票，Aaron 最近在 Twitter 上频繁表达对散户股东的重视，比如反复向散户投资者喊话“这是你的公司”和“CEO 和专业管理团队应该听股东的，你拥有我们的公司，我们会听你的。”

6 月 3 日，Aaron 还出现在面向散户的 YouTube 节目“Trey's Trades”上，并表示自己已经开始在 Twitter 上关注“猿军团”的许多成员，并直言“这将做空 AMC 是个错误。”

《猩猩军团》是对Reddit散户投资者的自嘲。这个“内涵梗”来源于好莱坞电影《人猿星球》中的名句，“猿人团结起来，就会有强大的力量（Apes together strong）”，呼应了Reddit散户群策群力的形象。华尔街。

他甚至在推特上使用了大量与“猿人军团”相关的表情包与散户互动。例如，他发布了这张他抱着猩猩的恶搞电影海报。少“猿军团”散户受追捧——在美国的上市公司中，能与散户“扎堆”的公司高管可能寥寥无几。

在这群人的狂欢中，只有一个失望引起了广泛关注，那就是王健林的万达集团。 5月23日，就在AMC股价大涨前夕，万达集团宣布清仓AMC股票，共计收回14.76亿美元（约合94.47亿元人民币）。数据显示，万达今年5月减持的交易价格区间为每股14-15美元。如果按照随后AMC股价飙升至60美元的价格粗略计算，这意味着万达出售了近100亿元的股份。收入。

更具戏剧性的是，在万达卖掉AMC股票后，就有人靠“上帝的操作”发了财。 6 月 1 日，AMC Cinemas 宣布以每股 $27.$12 的价格向华尔街大亨 Jason Mudrick 管理的投资公司 Mudrick Capital 出售 850 万股股票。穆德里克认购股份后，在盘中卖出，预计获利5000万美元以上。穆德里克在不到半天的时间里就打进了几个“小目标”。不知道王总看到后会有什么感受。

恶魔们在狂欢节的喧嚣中挥舞着镰刀

但这场狂欢似乎并没有持续多久。继上周AMC两次高位发行后，AMC股价连跌数日，截至周五收于49美元，较6月2日72美元的高点下跌近30%。GME股价也从近期高点回落344美元到233美元，很多“新网红”股票的暴涨行情只持续了一两天就被打回原状。

大量增发和很多股东在股价高位时减持，明显挫伤了散户多头的积极性。

根据标准普尔的数据，今年迄今为止，AMC 通过增发股票筹集了超过 18 亿美元的资金。尤其是在最近股价飙升的情况下，AMC最近又增发了两股。在通过增发1155万股筹资87亿美元后，计划在6月2日再增发2500万股。看好AMC的华尔街分析师直接吐槽“割韭菜”，AMC股价次日暴跌30%以上。

同时，从AMC提交给SEC的文件来看，AMC高管近两周集体减持套现，从股市套现至少1262万美元。

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不甘示弱，GME于6月9日宣布计划增发500万股，次日GME股价暴跌27%。

在各种因素的作用下，在这场空头争夺战2.0中，参与多头的散户的威力并没有年初那么激烈。比如年初风靡一时的Robinhood等交易软件，近期的下载量并没有出现大的暴涨，而近期美股看涨期权的成交量虽然升至近两个月高位，但仍低于 1 月份的水平。

做空机构暂时回避优势

其实，如果从更大的角度来看这一轮的挤空战，你会发现，网红股的暴涨更像是散户的单边“自愈”，而不是激烈的真正意义上的散户与华尔街之战。

在这一轮“战斗”中，华尔街的空头力量并没有过多参与。投资银行巴克莱的一份新报告显示，自 1 月中旬零售空头紧缩开始以来，美股中被严重做空的股票数量“大幅下降”。净空头率超过 30% 的股票数量从 43 只锐减至 18 只。以美元计算，卖空者的头寸缩水 80%，从约 250 亿美元降至仅 50 亿美元。

而我们知道，在年初第一波散户的空头狂潮中，很多网红股大涨的一个关键因素就是这些个股被过度做空，而GME等股票的卖空比例甚至一度。超过 100%。但目前，只有大约 20% 的 GME 和 AMC 股票被做空——这意味着今年年初发生的疯狂大规模空头挤压虽然存在，但重演的可能性并不高。

事实上，很多华尔街机构在交易中直接采取了“躲不起”的态度，避开了这些表情包。据知情人士透露，美国银行、花旗和杰富瑞等华尔街公司已要求调整其经纪业务的风险控制水平，并限制做空某些股票。

这也可以从美国股市的表现中看出。今年1月，散户的挤空狂潮一度拖累标普500指数，因为当时不少机构的空头头寸被爆仓，不少机构不得不抛售其他股票筹集资金补仓。损失。过去两周，AMC等个股大涨，似乎对美股没有太大影响。标准普尔 500 指数等指数受通胀预期等宏观因素的影响更大。

一方面，公司高管高位套现，另一方面，做空机构不愿入市，这意味着这场散户开战的气氛正在升温。华尔街2.0不会和1.0一样热情，近期AMC股价大跌可能意味着2.0大战接近尾声。

散户的报复狂潮可能会继续

事实上，从1月份开始，无论是华尔街机构分析师、美国证监会，还是炒作上市的公司本身，都不止一次表达了对网红炒股现象的担忧，警告散户投资者：投机风险很大。

华尔街分析师不断警告称，AMC 和其他公司的价值并不高，甚至极端分子称 AMC 的股价仅为 1 美元； SEC 最近几个月一直在调查 GME 和其他公司。异常不稳定的条件； AMC 在增发股票时也发出警告，“公司警告您不要投资我们的 A 类普通股，除非您准备承担损失全部或大部分投资的风险。”

但问题是，这些提醒和警告真的有用吗？

事实上，绝大多数散户投资者当然都清楚 AMC 等公司的股价与其实际价值相去甚远。 23 岁的 YouTuber，“猿人军团”的领导者 Trey Collins 曾直言：“我们当然知道风险。150%。”

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在柯林斯看来，散户购买AMC等股票不仅是为了一夜暴富，也是为了“反击华尔街”。

柯林斯在 youtube 频道对镜头另一边的散户大喊：“你不会只根据基本面买入，对吗？几十年来，大机构一直在吸散散户的血。就像 2008 年。你不要习惯华尔街的腐败和非法行为。正因为如此。”

其他人加入“猿军团”是为了“参与感”。来自加利福尼亚州圣费尔南多谷的 27 岁女作家娜塔莉·卡马乔 (Natalie Camacho) 也是今年 1 月加入炒作 AMC 股票的成员之一。她认为，在社交媒体上，AMC 股票交易被描绘成小人物与华尔街大公司之间的战斗。对她来说，参与活动本身就足够吸引人了。

“吸引我的是一种共同的感觉，我们正在一起战斗，”她说，“有一种感觉，如果我们把钱集中在一起，我们就不会变得富有，但这已经足够了。带来改变”。

Reddit 的传热模因

这意味着，虽然一些散户投资者在山顶买入会赔钱，但他们做不到。浇灭别人的狂热。这种情绪的背后，反映了美国社会贫富差距拉大所引起的年轻人的不满。

之所以能将这种不满转化为实实在在的力量，一方面是由于美联储的大量放水和拜登政府开出的大手笔支票，大量散户拥有额外的“公平”作为武器。另一方面，社交媒体平台为大量散户投资者提供了达成共识和情感共鸣的聚集地，从而成为情感和冲动的放大器。此外，Robinhood等免佣金散户交易平台降低了散户涌入股市的门槛。

那么，这一轮炒作结束后，还会有第三轮还是第四轮呢？答案可能是肯定的。

美国东部时间周三，SEC 主席 Gary Gensler 发表讲话，再次批评许多交易应用程序鼓励用户“游戏化”他们的投资。他还表示，他已向员工征求意见，以修改美国股市的规则。不过，这些监管举措或许只能在一定程度上抑制散户的狂欢呼声，并不能从根本上阻止散户的行动。

只要美国的贫富差距依然很大，美联储继续放水散户如何做空股票，Robinhood继续提供免佣金交易服务，散户就可以继续大喊YOLO火箭社交平台，蜂拥购买下一只表情包——GME和AMC下一次可能不在舞台中心，但狂欢的浪潮可能还会继续，尽管有些人可能会赔钱。