与货币市场相比，资本市场的特点是资金如何流入市场？

信用货币（以下简称纸币，也包括银行账户余额）进入流通分为两个层次，一个是从无到有的创造纸币，另一个是时代的货币发行。钞票。之前的回答，我主要针对后者，现在修改一下回答，系统的说一下。

一、纸币从无到有经历了漫长的过程。我试图简化这段历史。

在最著名的金本位时期，黄金是流通手段，人们使用它的方式与今天使用纸币的方式相同。但是黄金是不便携的，所以有银行来开展业务，客户将黄金存入银行，银行开出一张代表存入黄金数量的票据，可以在银行的分行兑换黄金。与纸币不同的是，这张纸币不会影响那个时代的金本位属性。类似于将纸币存入银行账户，成为账户余额。

随着银行票据的盛行，越来越多的人不携带黄金，使用随时可以兑换黄金的票据。大银行发现（当然）他们的票据仍然被接受，即使没有人真正将黄金存放在那里。而且，将票据兑换成真金的需求越来越小，从黄金持有量中发行更多票据不会影响分支机构的兑换能力。

随着假票据的盛行，银行挤兑危机开始出现，即在一定情况下，汇兑需求增加，部分银行无法应对大量汇兑需求，造成信任危机，导致更多人交流，最终倒闭。

接下来，各国都意识到建立可信银行的重要性，严格按照黄金持有量发行票据，其他银行不再具备此功能。银行就是中央银行。

但是，各国之间的公信力也存在差异，一些不法政府命令央行为各种目的发行虚假票据，最终，随着世界经济往来的增加，布雷顿森林体系于1944年建立：各国发行的货币与美元挂钩，而美元与黄金挂钩，即美国央行以其公信力保证美元可以按固定比例兑换成黄金。

1971年，由于二战后世界经济的飞速发展以及其设计上的固有缺陷（参考相关资料），该系统于1971年破产，信用货币时代来临了。

以上是纸币从零开始的过程。再举一个简单的例子，多年前，一个家庭投资1吨黄金成立了一家商业银行。后来，黄金逐渐被兑换成央行发行的票据，可以兑换回量化黄金。后来，票据与黄金脱钩，黄金归央行所有。商业银行只剩下纸币了。

二、纸币时代的货币发行

与黄金脱钩后，央行最重要的职能自然就变成了“维持物价稳定”。从历史上看，这当然是央行的主要目标。但是，没有政府，中央银行就不能完全存在。政府需要确保经济增长以维持社会稳定。因此，一个负责任的央行需要平衡物价稳定和经济增长，所以需要调整货币供应量，而且大部分时间是发行更多的货币。

央行发行的货币通过借贷给市场主体（主要通过商业银行）进入流通。从央行的角度来看，发行的货币构成其负债，货币借给市场主体构成其资产（理解为应收账款）。为了简化理解，资产等于负债，不产生净资产。对于央行来说，发行的货币只是一个工具，只是它的功能，而不是财富和购买力的代表。

央行对商业银行的贷款一般采用市场化的利率竞价方式。

但是，由于中央银行的负债没有债权人，而且大多数中央银行不具备独立于政治当局的要求，当局可以通过要求中央银行发行货币，向财政机构提供商品贷款和购买商品劳动，从而形成你的疑虑。事实上，央行借给金融的钱，理论上是要还的。实际上，央行对金融的债权也是一种经济调控形式。在可预见的未来，总会有高潮和低谷。但是独立于财政（政府）看中央银行，你的问题很容易解决。

也正因如此，现代社会强调央行的独立性，强调通胀（而非经济增长）作为货币政策的首要目标，以维持央行货币发行人职能的适当行使.

三、关于为谁工作。

其实有这样的问题。政府可以通过大量发行货币来稀释货币单位所代表的财富，使你过去通过工作积累的财富急剧缩水，甚至几乎归零。以美元这样的世界货币，美国当局可以通过发行美元购买全世界的商品和服务，让全世界免费为它工作。

在信用货币时代，或多或少存在这样的问题。于是越来越多的人开始学习，如果自己管理自己的财富、房产、股票、黄金、书画……

但是，没有一个可持续的政府可以做这样的事情。帝国灭亡，政权更迭，民主、自由和正义迟到但从未缺席。

如何判断货币政策的紧缩？有哪些具体的指标或方法？

感谢您的邀请~

一般来说，货币政策中介指标和货币政策操作指标是常用的。以下引用来自百度百科

（1） 货币政策操作指标是央行通过货币政策工具的操作能够有效、准确地实施的政策变量，如准备金、基础货币、央行利率、银行间市场利率、回购协议市场利率、票据市场贴现率等。经营指标有两个特点：一是直接性，可以通过政策工具的使用直接引起这些指标的变化；另一个是敏感性，政策工具可以准确地作用于运营指标，使其达到目标区域。

(2）货币政策的中介指标介于最终目标和操作指标之间，是央行经过货币政策的操作和传导后，可以达到一定精度的政策变量。 ，如货币供应量、信贷规模等中介指标的选择必须满足三个标准：

①可测性，央行可以快速获取这些指标的准确数据并做出相应的分析判断；

②可控性，这些指标可以在足够短的时间内受到货币政策的影响，并根据政策制定的方向和力度而变化；

③相关性，该指标最终与货币政策目标有非常密切的关系，控制这些指标基本可以实现政策目标。

需要指出的是，在中国，很多指标都具有鲜明的“中国特色”。

与美联储调控信贷规模的方式不同，在银行资产端，中国人民银行对货币供应量的调控除了传统的法定准备金率、再贴现率和公开市场操作三个基本工具外，还有信贷规模控制（信贷配给、贷款额度分配）、贷存比控制等方法。

特别值得一提的是，央行对贷款额度的管理是伴随着经济周期而反复取消和恢复的。

1998年1月1日，中国人民银行（央行）解除了实行近半个世纪的国有商业银行贷款限额（规模）控制，实现了货币 信贷总额已由直接控制变为间接控制。取消贷款限额控制后，央行对商业银行实行“计划引导、自我平衡、比例管理、间接控制”的信贷资金管理制度。 1995年颁布的《中国人民银行法》所列的五项货币政策工具中并未包括“贷款限额控制”工具。此举一直被视为中国迈向市场经济的重要一步系统。

此后，央行每年只对商业银行新增贷款提出指导性参考指标，商业银行在符合资产负债率管理九项指标的前提下，完全自主放贷. 2004年和2005年，商业银行实际新增贷款新增贷款额度低于央行指导性参考额度。 2006年，商业银行新增贷款实际超出央行指导基准27%，2007年更是超过20%。当年第四季度，央行向大型商业银行发出“道德劝告”限制借贷。 2008年，央行公开恢复贷款额度控制，并严格执行了10个月。 2008年11月，受全球金融危机的严重影响，央行取消了贷款限额控制，所有银行放开放贷。但这一次只持续了八个月，到2009年7月，贷款限额控制得到有效恢复。贷款额度管控的作用越来越大，货币信贷的管控方式又回到了10年前，似乎有计划经济和直接管控的回潮。

2008年放贷限控取消后仅8个月（2008年11月-2009年6月），巨额贷款投放7.9万亿元，月均9894亿元，是3.过去五年（2004-2008）平均每月新增贷款的 64 倍。

许多银行业专家和学者认为，信贷规模控制应该只是一个利益问题。从长远来看，这种强制性货币政策工具应该谨慎使用，因为它关系到中国经济的市场化。过程并不和谐。央行应参考商业银行资本充足率、流动性比率、动态拨备率等指标，运用窗口指导、差别存款准备金率、定向央票等工具对总量进行引导、调控和监督。信用额度。和投资方向，实现信贷资金优化配置，促进经济结构调整。

一方面，由于央行对广义货币的监管（M2)指标可以有效影响贷款规模，再加上银监会等部门对商业银行的财务指标，如资本金等）充足率、存贷比等有严格的规定和监督管理。即使取消贷款规模的政策工具，信贷也不会失控，这为信贷规模控制退出创造了条件。再次进入历史阶段；另一方面，相对于广义货币（M2)作为货币政策工具，信贷规模控制工具适合于强制性信贷管理制度，不适合当前市场经济央行应继续完善以基础货币供给为主要工具的货币政策，保持政策工具的一致性和连续性，让公众对货币政策有良好的预期。

一篇文章读懂央行数字货币，未来它将如何改变生活？

数字货币和电子支付

1/6、DCEP 的未来世界

以后的某一天，你在奢侈品店买包包，付钱的时候，满脸都是笑脸的售货员突然鄙夷的看着你：“对不起，你不能用这笔钱。附有慈善捐款签名，只能用于购买慈善物资。”

你很震惊。淡漠：“WTF，钱上有名字吗？”

售货员冷冷道：“当然，这个时代的钱是有名字的，你是从全国各地来的吗？”

话音未落，警车的声音已经传入耳中……

以上是央行正在推出的DCEP（央行数字货币）未来使用场景。目前数字人民币试点已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，正在进行内部封闭试点测试。

如果测试进展顺利，如果国内外形势需要，我们会在一两年内使用。 DECP 用于日常消费。

那么DCEP和我们现在用的现金有什么区别，和支付宝、微信支付有什么区别呢？它与 Facebook 推广的比特币和 Libra 有何不同？未来，它将给我们的生活带来哪些完全不同的体验？

2/6、数字货币与M0、M1、M2

想象力要想知道DCEP央行数字货币与在线支付的区别，首先要弄清楚货币的三种不同定义——M0、M1和M2的区别。

M0是指流通中的货币Cash，包括各种纸币和硬币——所以你通过支付宝和微信支付的钱不属于M0。

看M1，又称狭义货币，其范围包括所有M0和单位活期存款。特别注意的是，您银行卡里的钱是个人活期存款，所以网银支付的钱不计入M1。

最后是M2，也称为广义货币，其范围包括M1和家庭储蓄存款、单位定期存款和其他存款。

想出三个M为什么这么麻烦？

现代货币是在国家信用的基础上发行的，发行量不受黄金储备的限制，容易超发，国家需要跟上社会流通的货币量，但是货币往往以不同的形式存在，支付能力不一样，经济意义也不一样，所以需要分类统计。

把一个国家比作一个家，评估一个家庭的财务状况，M0是可以立即使用的钱，M1是需要通过银行渠道支付的钱，M2是属于你的但是你必须把它拿出来改变它。这笔钱只有变成M0或M1才能使用。

你的财富取决于M2，但你的支付能力与M1有关，但如果你突然生病，只有M0有用。

同理，一个国家的货币统计，M0级别越高，人们手中的现金越多，生活就越安全； M1水平越高，居民当前购买力越强； M2水平越高，需求越高，通胀压力越大。

但随着移动支付的广泛接受，这种统计口径变得越来越不准确。

例如，为什么以前个人活期存款算M2，而单位活期存款算M1？因为过去我们的习惯是消费前从银行或ATM取钱，单位活期存款用支票转出。前者的流动性明显弱于后者。

但在银行卡普及后，个人活期存款无需取款即可支付。理论上，个人活期存款也应该算作M1；移动支付之后，我们身上几乎没有现金了，支付宝和微信支付的相当一部分钱，其实已经变成了M0。

所以目前的货币政策基本上是以M2为基础的。

但支付宝和微信支付毕竟不是法定货币，它们只是存款。我国数字支付的发展虽然遥遥领先于其他国家，但只是基于M1或M2支付，而不是货币。

比特币和设想中的 Libra 都是真正的 M0 数字货币。这些可能超越国界被广泛接受的数字货币将影响一个国家实际流通的货币数量。因此，我们迟早需要真正属于M0的数字货币。

了解了这一点，就可以说说DCEP与实物货币、在线支付、比特币、Libra等非主权货币的区别了。

3/6、DCEP与实物货币的区别

虽然电子货币是现金的电子化，但这种形式的变化带来了金融功能的变化。比如负利率。

在实物现金时代，如果存款是负利率，你要向银行支付“存款利息”数字货币是什么，银行一定是持有现金的，所以理论上最低的货币政策是零利率。

但在数字货币时代，负利率不仅仅针对存款，还可以通过数字钱包对数字货币收取一定的费用。这才是真正的负利率。即使你持有现金，它也没有用。唯一的解决方案是快速花钱或投资。

另外，在实物货币时代，货币的发行成本随着发行量的增加而增加，但数字货币是建立在预先搭建的技术框架之上，不占用存储空间，没有实物转移，并且边际成本几乎为零，发行一亿和一千亿的成本几乎相同，导致货币政策执行效率大幅提升。

最重要的是，纸币的使用是完全匿名的，交易不溯及既往，所以黑道以现金交易；而DCEP的本质是一个加密的字符串，它携带着持有者的个人身份认证信息。理论上，任何 DCEP 从创建到返回所经历的每个节点都会被完整记录下来。稍后将分析这一关键特性。

当然，DCEP和实物货币都是M0，没有本质区别，但是它和网银支付、第三方支付的区别就很明显了。

4/6、DCEP与电子支付的区别

支付宝“余额”里的钱是M1，相当于支付宝在银行的存款； M2的“快捷支付”和网银支付一样，都是用你银行卡里的钱，属于M2。

你用支付宝的“余额”买了一个2元的包子，相当于从支付宝转了2元到包子店老板的支付宝。如果是“快捷支付”或网银支付，即银行将你卡里的2元转入支付宝存款账户。

而DCEP属于M0，是现金的电子形式。

以后你用手机钱包里的DECP买了2个钱包，相当于付了2元硬币（只是电子的）。您的支付宝余额或银行卡余额与此无关（假设您不使用电子钱包）。

对于消费者来说，使用DCEP的流程表面上还是和电子支付一样，但实际差别还是很大的。

首先，电子支付是转账账户上的号码，需要集中实时记账，所以必须联网；而DCEP是“电子形式”的现金，与账户无关。理论上是完全可以不联网，两部手机之间只需要“点对点”互联即可。当然具体怎么用还不得而知。

其次，电子支付实际上会涉及银行账户。交易不仅是实名制，而且信息获取程度也比较低，银行职员可以看得到；而DCEP不需要银行账户，连手机号都可以隐藏，所以是有限匿名——之所以叫“有限匿名”，是因为还是可以找到发卡央行的。

最后，DCEP与网上银行和第三方支付有一定的合作。

DCEP仍由商业银行发行，商业银行向有相应存款准备金的央行发起请求，生成并接收DECP；然后民间将手中持有的现金或银行存款兑换成DCEP，之后数字货币正式进入流通领域，成为M0。

DCEP 是法定货币。一旦国家宣布全面使用DCEP，任何单位和个人不得拒绝接受；因此，网银和第三方支付的唯一选择就是如何服务。

DCEP 是一种没有利息的货币。大量持有相当于等待贬值。它的数字功能使其易于访问和存款。大多数人只是将其视为“零花钱”。支付更有可能以“电子钱包”的形式为 DECP 提供更多的增值服务。

央行不预设技术路线数字货币是什么，鼓励制度创新，拟通过第三方支付推广DECP。

了解DCEP与在线支付的非竞争关系，它与比特币、Libra等非主权货币的关系是什么？

5/6、DCEP与比特币和Libra的区别

先看看DCEP和比特币的区别：

我之前说过，DCEP是和纸币一样的主权货币，它的发行和流通是有国家信用背书的，和人民纸币1:1兑换。比特币与传统货币最本质的区别在于它没有发行人，是根据特定的算法生成的。它完全依靠区块链技术和加密方法来提供流通、记录和安全。

所以比特币是总量有限、无通胀压力、完全匿名、无国界、跨境自由流通的“去中心化”货币。

DCEP不依赖于区块链，最多可以使用区块链的部分技术来管理数字货币钱包地址、交易信息的监管、交易的可追溯性。

再看DCEP和Libra的区别

由 Facebook 设计和发行的数字货币 Libra 从最近的一份白皮书中恢复为中心化货币。不同的是，它对应美元、欧元、日元、英镑、新加坡元等一篮子货币，在国际贸易支付结算方面优势更加明显。

虽然 Libra 是私有的，不是主权货币，也没有国家信用支持，但 Facebook 在全球拥有 23 亿月活跃用户。具有稳定多样的支付流通场景和广泛的跨境用户群，如果广泛使用，将对当地法币产生替代效应。

中国政府在金融创新方面向来谨慎，但在数字货币方面领先于其他国家。正是因为比特币和Libra的挑战，它们可能绕过货币监管，影响央行的货币政策、外汇政策的执行效果。

DECP 是货币主权未来的一部分，这是它现在最大的意义。但是很多东西设计出来之后，它们的发展却是背离了初衷，DCEP对未来最大的影响可能不是它的货币方面。

6/6、DCEP与计划经济

从目前披露的技术细节来看，DCEP的发行和流通过程涉及“三个中心”：

认证中心：央行对DCEPP机构和用户身份信息进行集中管理；

注册中心：记录DCEP和对应的用户身份，记录流程；

大数据分析中心：反洗钱、支付行为、监管控制指标分析等

一开始提到的场景是从DCEP的有限匿名性和交易可追溯性特征中构思出来的，这是数字货币的一个附加属性，但如果它在未来被广泛接受，这个特征是非常重要的。它可能会改变整个人类社会的形态。

如上半年，为对冲疫情对中小企业的影响，国家加大了对中小企业的低息信用贷款。

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但是，钱上没有写名字。实际的结果是，一方面，大公司最终得到更多的钱，很多不缺钱的公司回到银行无风险套利；一方面，有的企业拿到钱后，没有投资生产，而是进入股市、楼市，导致楼市大热。

这种情况在DCEP时代可以通过技术手段解决。每种数字货币本质上都是一个智能合约，可以附加一些交易条款，使其具有特定的用途。

从目前披露的方案来看，DCEP具有投融资功能，可以嵌入智能合约。在融资过程中，只要满足一定的条件，就可以实现资金的支付，代替银行支付结算的功能。例如，银行向房地产开发商发放开发贷款时，可以嵌入智能合约，根据开发进度自动计费。

在极端情况下，我们未来的钱包含一些被禁止的用途。

现代社会的每一项经济活动都对应着货币的流动。现代经济的本质是货币。如果一笔钱的流动可以被限制、监控和追踪到所有的交易记录，那么计划经济的可能性就大大增加了。

过去，计划经济的最大障碍是宏观订单与微观经济活动的分离。类似于我们前面提到的金融政策导向的中小企业与实际资金流向大企业和资本市场之间的矛盾，DCEP包含了所有的交易数据、附加的智能合约、大数据分析，大大提高了规划说明的准确性。

当然，合约所附的货币也有其自身的矛盾。货币的本质是国家信用担保的央行负债，具有无限的法律赔偿。附加条件越多，价值越低，甚至退化为一张价值票，失去竞争力。

但是，对于一个大政府来说，计划经济具有与生俱来的魅力。

如果这一切都是真的，那么数字货币会给人类社会带来什么？是不是一切都井井有条，社会秩序井然，效率大大提高？还是每个人的经济活动都是预先计划好的并不断受到监控？

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